🦄 Единорог раз в три дня: как Китай снова начал печатать миллиардные компании

За первое полугодие 2026 года в Китае появилось 67 компаний с оценкой выше миллиарда долларов. Это лучший результат за пять лет и второй в истории — больше было только во втором полугодии 2021-го, когда их набралось 76. В среднем новый единорог рождался чаще, чем раз в три дня.

Цифра выглядит как возвращение к докризисной норме, но при ближайшем рассмотрении она устроена совсем иначе, чем прошлый бум.

Взлёт, у которого очень узкое основание

Три отрасли дали почти три четверти всех новичков: роботы — 19 компаний, искусственный интеллект — 17, передовое производство — 12. Вместе это 71,6%.

Для сравнения: волна 2021 года была широкой, деньги заливались почти во все сектора сразу. Нынешняя — это одна технологическая ставка, разложенная на несколько соседних направлений: большие модели, генеративный ИИ, инфраструктура для обучения, человекоподобные роботы и так называемый воплощённый интеллект — системы, которые действуют не в чате, а в физическом мире.

География сжалась так же резко. Пекин дал 19 новых единорогов, Шанхай 18, Шэньчжэнь 9, Ханчжоу 5, Сучжоу 4, Хэфэй 3, Гуанчжоу 2. На четыре первых города приходится 76,1% — против 58,2% в 2023 году. Деньги не просто вернулись, они вернулись в заметно меньшее число мест.

Пирамида из 517 компаний

К концу июня в китайском списке значилось 517 единорогов общей оценкой около 2,39 триллиона долларов. Структура — острая пирамида.

Больше половины, 57,3%, стоят от одного до двух миллиардов. Дороже пяти миллиардов — всего 62 компании. А выше пятидесяти миллиардов — только пять: ByteDance, Ant Group, SHEIN, DeepSeek и Xiaohongshu. Эта пятёрка держит около 36% всей стоимости списка.

У новичков картина ещё показательнее: 67 компаний стоят суммарно 182,9 млрд долларов, средняя оценка 2,73 млрд, а медианная — 1,41 млрд. Разрыв между средним и медианой означает, что несколько крупных случаев тянут вверх весь ряд. Самый дорогой новичок — DeepSeek.

Две цифры, которые не сходятся, и это нормально

В том же материале Китай фигурирует дважды с разными числами: 517 единорогов по данным китайской базы ITjuzi (IT桔子) и 354 по глобальному трекеру PitchBook, где страна идёт второй после США с их 910 компаниями.

Расхождение почти в полтора раза — не ошибка, а разная методика. Глобальные трекеры обычно считают компании с подтверждённым раундом от институциональных инвесторов и живут по своим правилам исключения; национальные базы включают и тех, чья оценка получена иначе. Сравнивать страны корректно только внутри одного источника, и в глобальном зачёте Китай идёт вторым с ощутимым отрывом от США.

Роботы, которые ходят, а не отвечают

Самая горячая точка — воплощённый интеллект. За полугодие в него вложили 93,5 млрд юаней, впятеро больше, чем годом раньше, при 322 сделках (плюс 137%). Только в июне прошло 36 сделок, десять из них крупнее миллиарда юаней; самый большой единичный раунд полугодия — почти 5 млрд юаней у компании Zhiping Fang.

К концу июня 18 китайских компаний этого профиля стоили дороже 10 млрд юаней, а несколько перешагнули и 20 млрд.

Показательный пример — X Square Robot из Шэньчжэня, основанная в 2023 году. Она строит систему, где модель напрямую управляет действиями робота, и отдельно решает узкое место всей области — сбор и разметку данных о физическом мире. Четыре раунда подряд принесли 588 млн долларов при оценке около 2,9 млрд; среди инвесторов Alibaba, ByteDance, Meituan и Sequoia China.

Следующий шаг этой волны уже виден: больше двадцати компаний воплощённого интеллекта заявили о планах выхода на биржу. Первой идёт Unitree — размещение на бирже STAR по цене 150,80 юаня за акцию, около 6,1 млрд юаней привлечения и оценка выше 60 млрд после выпуска.

Спящая половина

Это лицевая сторона. Оборотная — в том же отчёте.

Примерно половина из более чем тысячи мировых единорогов не привлекала новых денег больше двух лет. Формально они в списке, фактически — в спячке. Многие держат оценку, выставленную до коррекции 2022 года, и при следующем раунде она почти наверняка окажется ниже.

Особая группа — 631 компания, ставшая единорогом на пике 2021 года. Большинство из них ни разу не проходило переоценку. Аналитики прямо говорят: цикл переоценки не отменён, а отложен. Сроки жизни фондов, вложившихся в тот пик, истекают в 2028–2031 годах, и тогда спящим компаниям придётся выбирать из трёх вариантов — раунд по сниженной оценке, продажа или закрытие.

Что из этого следует

Мировые цифры повторяют китайские в увеличенном виде: за январь–июль 2026 года появилось 218 новых единорогов — больше, чем за весь 2025 год (189). Помесячно видна буква V: 37 в январе, спад до 25 в марте и апреле, затем 28, 32 и 38 в июле — новый максимум года.

Двигатель у этого роста один. Компании, связанные с ИИ, — это 37% всех единорогов по числу, но 47,6% по стоимости, около 4,1 триллиона долларов. Десять лет назад доля была меньше 10%. Причём внутри этих 4,1 триллиона 42% приходится всего на три компании: OpenAI, Anthropic и ByteDance.

Иными словами, восстановление венчурного рынка и рост ставки на искусственный интеллект — это сейчас одно и то же событие, а не два разных. Для Китая это означает, что его нынешние 67 новых единорогов держатся на той же опоре, что и американские, — и в случае переоценки поедут в ту же сторону.